Droper: En mis palabras

Como ya se ha escrito bastante -este servidor entre otros, la bolsa peruana sufrió una fuerte caída acentuada por la inexperiencia del común de inversores, los cuales en su frenesí remataron acciones buenas y compraron a precios elevados acciones que no lo valían.

Entre las acciones sobrevaloradas tenemos las mineras. Aún continua en muchos el recuerdo de la espectacular subida que estas protagonizaron los últimos dos años debido a la demanda China de metales, pero no muchos han asimilado con la misma prontitud la caída gradual de los commodities.

Valor de una acción.

Algunos se preguntaran, ¿ cual es la diferencia entre el valor real y el valor de mercado ?. En primer lugar aclarare que soy un firme convencido de las ventajas del libre mercado, antes que nadie por aquí se me ponga saltón.

Pongamos un ejemplo.

Usted esta por la calle y un caballero muy amable y locuaz se acerca a ofrecerle terrenos en el planeta Urano a buen precio, le demuestra con pruebas inobjetables que otras personas ya han comprado, que se pagan precios cada vez más mayores y que es una oportunidad que no puede perder.

Como sabrá usted de antemano, dado el actual estado de la tecnología y lo que sabemos sobre Urano, los terrenos ofrecidos no tienen la más mínima utilidad y por lo tanto no tienen valor. Pero ahí viene la falacia que muchos utilizan.

“El valor de algo, en este caso de títulos de propiedad, esta dado por el mercado, no por los cálculos que una persona pueda realizar utilizando quien sabe que criterios.”

¿Identificó lo falso del razonamiento?

Si “el mercado” esta pagando altos precios por algo que no tiene ese valor, significa que hay muchos tontos caminando por ahí, no que exista algún tipo de magia de por medio. El mercado es una excelente herramienta de asignación de recursos, pero esta formado por personas y estas cometen errores.

Cada objeto, sea tan tangible como una manzana o tan etéreo como acciones bursátiles tiene un valor propio, determinado por la utilidad que se le de. La manzana se come y las acciones pagan dividendos, una fruta que no tuviera utilidad conocida o una acción que no pague dividendos no tienen valor alguno.

Cuando en la bolsa se producen oscilaciones sin sentido, causadas no por un cambio en los fundamentos de una empresa -un estado financiero con ganancias inesperadas, nuevas y prometedoras inversiones, un producto de gran éxito, etc- sino por una compra/venta nerviosa y sin base alguna, esta se interpreta como ruido que no afecta el mediano o largo plazo de la bolsa.

Pero, ¿que sucede cuando un mercado entero es invadido por la demencia especulativa?

Burbujas bursátiles.

Eso se llama una burbuja bursátil. A ciertas acciones -¡pueden ser muchas!- se les da arbitrariamente altos valores sin motivo. Impulsados por falsos razonamientos y sin ver resultados financieros, proyecciones serias o siquiera conocer la actividad de la empresa, carretadas de inversionistas meten su dinero en valores sin esperanza, inflados por las expectativas de un mercado inmaduro el cual como siempre termina topándose con la realidad.

Pondré dos ejemplos de sobra conocidos.

El crack de la Bolsa de Nueva York:

Los años 20 en Estados Unidos fueron de gran prosperidad y optimismo. Habían ganado la Gran Guerra, eran la primera potencia económica del mundo y el futuro era de colores. La bolsa no podía dejar de reflejar el estado de la economía y las expectativas. Día a día todo subía de precio, las acciones se disparaban, y todo aquel que deseaba dinero fácil invertía sus capitales en la bolsa con la esperanza de rendimientos magníficos y a largo plazo.

Pero como de costumbre, la fiebre especuladora llevo las cosas más allá de su límite. Se pagaban enormes precios por empresas que no valían nada, se compraban tierras que resultaban ser pantanos, las inversiones eran realizadas sin ton ni son por millones de personas que anhelaban rentabilidades maravillosas. El resultado todos lo conocemos, un día las cosas volvieron a la normalidad, estallo la burbuja y miles de millones que en realidad no habían existido nunca se esfumaron, causando la gran depresión.

La burbuja de las .com:

Esta es más cercana y muchos deben conocerla. A finales de los 90, se fundan compañías cuyo negocio se centraba en Internet, las famosas .com. En medio de grandes expectativas obtienen miles de millones en capital de riesgo, sus acciones suben espectacularmente, se escriben artículos rimbombantes sobre la “Nueva Economía” y muchos desechan sin miramientos la valoración tradicional de las empresas considerando que “estamos entrando en la nueva economía”.

Pero se olvidaban de algo. Una empresa debe producir utilidades por sus operaciones, no por el aumento del precio de sus acciones. La cotización bursátil no puede reemplazar al flujo de caja.

El resultado es de sobra conocido. La burbuja un día estallo, la brutal mayoría de empresas no valía un centavo y el mundo se dio una vez más de bruces con la realidad.

La bolsa peruana.

Una vez calmado el mercado, la bolsa peruana a regresado al sólido crecimiento que la han caracterizado los últimos años. No se van a volver a repetir las rentabilidades históricas que se obtuvieron debido al auge minero, pero los fundamentos son sólidos. El destino de nuestro comercio exterior esta diversificado y una recesión en USA no nos va a afectar tanto como se piensa, la composición a su vez cambia y poco a poco dejamos de ser exclusivamente productores de commodities, existen fuertes reservas internacionales y en general tenemos un país lo bastante solido como para aguantar los bandazos de la economía mundial.

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